（本文作家赵伟，申万宏源证券首席经济学家）

北京工夫2025年4月3日凌晨，据新华社讯息，好意思国总统特朗普在白宫签署两项对于所谓“平等关税”的行政令，晓谕好意思国对营业伙伴建设10%的“最低基准关税”，并对某些营业伙伴征收更高关税。

关税具体内容：

1）对华关税方面：白宫默示对中国大陆征收的关税是在现存 20%关税的基础上征收的，这意味着对中国的内容关税税率为 54%，该战术高于此前阛阓10%的中性预期。

2）平等关税方面：平等关税将于本周四（4月3日）扩充，关联词关税不会是“全都平等的”。 合座而言，详尽好意思方税率互异与双边营业限制，平等关税受影响较大的国度/地区主要蚁合在中国大陆（34%）、欧盟（20%）、越南（46%）、日本韩国、泰国印尼马来西亚等东南亚国度和地区。

3）升值税关税方面：此前的理论疏浚中，特朗普默示将会就讨论对使用升值税轨制的国度加征关税，本次谈话中未说起升值税关税问题。

4）特定品类方面，特朗普晓谕对入口汽车加征25%的关税将于4月3日告成。此前理论疏浚当中，特朗普要点暄和汽车、芯片、农家具与药品等行业，其他行业关税战术将另行公布。

回来此前第一轮民众营业摩擦后，好意思国对中国大陆加权关税税率达12%，2025年2月及3月，特朗普共见识对中国大陆加征20%的荒谬关税；平等关税晓谕后，死心北京工夫4月3日6点，好意思国对中国大陆加权关税或将升至66%。中国大陆对好意思国加权关税税率为17.1%。中国已向 WTO 拿告状讼，欧盟拟入手反制顺序。

后续需暄和谈判进度和好意思国营业战术的反复

所谓“平等关税”的行政令包含“三大主见、三大顺序”。

三大主见辩认是：主见包括更动回击允营业、增多关税收入、强化谈判筹码，同期保护好意思国主权与经济安全。三大顺序可分为三类：民众平等关税；国别关税；行业关税，旨在取代补贴型产业战术。三类关税同步实施，但这次好意思国将钢、铝、铜、金、汽车等家具关税摒除在平等关税除外。

短期看，关税摩擦将加重好意思国滞胀风险，药品、服装、汽车价钱受冲击。加征关税主要导致价钱水平的高潮，而非好意思国通胀的握续抬升。好意思国中枢PCE通胀当中，约6%是顺利入口形式，药品占0.74%、服装0.62%、新车占0.49%；从国别看，中国占1%，墨西哥占0.38%，越南0.35%。

中始终，关税摩擦将加重好意思国阑珊风险。鉴戒历史教养，1930年《斯穆特-霍利关税法》将好意思国关税擢升了20%，到1932年，平均关税率已攀升至近60%。产生了两大影响：一是营业争端加重；二是加快好意思国阑珊，CPI增速从1930年4月0.6%降至1931年11月-10.4%。

后续需暄和谈判进度和好意思国营业战术的反复。近期，在好意思国经济数据转弱等催化下，好意思元指数走弱、好意思债利率下行，好意思股下挫。若关税进一步超预期，需暄和好意思国经济转弱风险及好意思联储的战术响应。

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