站在谷底和山顶的宽广落差，推测也唯一这家陕企感受过了。

主业为回收拆解"家电废品"的陕西上市公司，中再资环（600217）近日发布了 2024 年年报，归母净利润 2247.24 万元，同比下降 66.05%；扣非净利润 1116.7 万元，同比下降 80.21%。

分季度来看，这家公司净利润的下滑更是惊东说念主，公司三四季度归母净利润和扣非净利润均大幅下落，其中第四季度归母净利润 -4084.26 万元，同比跌 433.01%；扣非净利润 -4337.32 万元，同比暴跌 709.32%；

时间往前推一年，2023 年第三季度，中再资环的归母净利润则同比暴增 3607.22%，为 4186.05 万元。

短时间内，如斯大的功绩回转，发生了什么？

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增收不增利

这里有必要再简单先容下中再资环，毕竟好多东说念主对这家公司比较生分，但如若拿起秦岭水泥，推测人人会很闇练。

没错，中再资环的前身是秦岭水泥，早在 1999 年便挂牌上市，后因秦岭水泥联想不善，普遍债务等原因，文告收歇重整，靠近退市。

2014 年，中国再生资源建筑集团有限公司"借壳"秦岭水泥上市，公司的主业也由水泥变更为打消电器电子家具回收料理业务，尔后废电拆解物业务终年占到公司营收 70% 以上，2016 年秦岭水泥更名为中再资环。

而"收废品"这项业务，让公司功绩走出了谷底和山顶的宽广落差走势。

据 2024 年年报，公司买卖总收入达到 40.24 亿元，同比飞腾 8.75%。归母净利润仅为 2247.24 万元，同比下降 66.05%，扣非净利润更是降至 1116.7 万元，同比下降 80.21%。

起首：中再资环公告

将时间线拉长，回敬重组后中再资环的功绩弧线，2017 年— 2020 年，公司的营收和净利润均逐年飞腾，在 2020 年达到顶峰。

摇荡发生在 2021 年，尔后直到 2023 年公司举座增收不增利，归母净利润从 2021 年的 3.09 亿元，跌至 2023 年的 6618.35 万元，如故"腰斩"。

2024 年的最新数据，中再资环持续联想疲软，营收达 40.24 亿元，同比飞腾 8.75%，但净利润持续下滑。

如若从单季度数据来看，这种下滑趋势尤为显然，三季度归母净利润为 -9889.37 万元，扣非净利润为 -1.02 亿元，第四季度归母净利润却录得 -4084.26 万元，同比下降 433.01%，扣非净利润为 -4337.32 万元，同比下降 709.32%。

除了营收和净利，中再环资毛利率亦然一降再降，公司的 2024 年的毛利率为 7.93%，同比减少了 48.03%。

具体到主业废电拆解物，《逐日经济新闻》记者良好到，年度拆解料理废电 2590 多万台（套），同比增长 19.6%，年度废电拆解料理量再创历史新高，拆解料理白电占比同比栽培 1.1%，废电拆解物产出量 60.93 万吨，同比增长 12.23%。

但是，细究资本端，买卖资本增速 18.15% 远超营收增速 8.75，废电拆解物的毛利率仅为 8.61%，同比减少 8.39 个百分点。

可谓拆得越多，幸好越狠。

02 ▶

补贴"断奶"后

当潮流退去，才发现大多数齐是裸泳者。

中再资环所处行业为废电回收，主业为废电拆解物，从行业远景率直讲，其引申业处于快速发展的阶段，据计划数据，电子打消物正以每年近 20% 的速率增长，成为寰宇上增长最快的固体打消物。

而电子打消物中一些稀贵金属蕴含可不雅的回收价值，国内针对电子打消物回收运用的打消电器电子家具资源化产业发展已有十余年，中再资环算是电子打消物料理的头部企业。

但问题在于，参与电子打消物料理的企业，好多齐是靠计策补贴运转的"纸面兴隆"，一朝补贴退坡将其抛入阛阓，企业很难通过阛阓化技能消化资本。

2021 年，废电回收行业废电回收补贴大幅退坡，普遍下降 30% 傍边，尔后 2024 年料理基金变为专项资金撑抓模式，中再资环功绩下滑的时间点恰遇与补贴退坡的时间耦合。

起首： VCG41N2200827479（图文无关）

公司年报败露，废电年拆解能力 3578 万台（套），年拆解量占纳入废电料理基金补贴企业总拆解量的 30% 傍边。

在年报中，公司坦诚，尽管公司作念大了规模，但因国度对废电料理行业奖补资金计策的影响，比拟 2023 年，公司当期可获得的废电料理专项资金减少了 1.08 亿元。

而补贴资金减少，是公司主要财务想法同比出现较大幅度下滑的最主要原因。

此外，拆解基金补贴到位周期较长，据公开查询，资格企业讲述，计划部门审核、证据、鉴定，到最终支付，举座周期 1 至 3 年，径直推高公司的应收账款，导致公司出现现款流盘活艰辛。

据年报信息，中再资环应收账款为 52.15 亿元，占归母净利润的比例高达 23206.1%，即应收账款是净利润的 232 倍，这一比例至极高，在 A 股属于冷落记载了。

跟着计策补贴进一步退坡，需要拷问的是，其会不会进一步击穿公司的盈利底线，受补贴影响，应收账款风险有莫得可能成为压垮骆驼的终末一根稻草。

对此，记者致电采访了中再资环，对方董秘办计划东说念主士告诉记者开云体育，其无权摄取采访，董秘出差亦无法给记者提供计划花式。随后，记者发去采访提纲，但规定发稿，亦未收到对方恢复。